船司積極挺價(jià)，集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨創(chuàng)下兩個(gè)月新高

國(guó)慶節(jié)后，集運(yùn)指數(shù)(歐線)期貨(EC)持續(xù)上漲，10月16日，集運(yùn)指數(shù)(歐線)主力合約最高價(jià)突破2900點(diǎn)，創(chuàng)下兩個(gè)月新高。

申銀萬(wàn)國(guó)期貨分析師柴玉榮認(rèn)為，國(guó)慶節(jié)后集運(yùn)指數(shù)(歐線)強(qiáng)勢(shì)上漲的主要原因是多家船司對(duì)于11月運(yùn)價(jià)的挺價(jià)行為，先是THE聯(lián)盟中的赫伯羅特和ONE提漲線上運(yùn)價(jià)，而后10月10日馬士基、達(dá)飛、赫伯羅特發(fā)布11月漲價(jià)函，其后COSCO、地中海和長(zhǎng)榮跟隨漲價(jià)。“主要船司在11月的挺價(jià)行為較為緊湊一致，目前11月初三大聯(lián)盟大柜報(bào)價(jià)中樞已漲至4500美元，節(jié)后EC的上漲反映的是11月初船司運(yùn)價(jià)的漲幅，但4500美元左右的大柜報(bào)價(jià)能否真實(shí)落地仍需驗(yàn)證。”

中輝期貨能化研究員郭艷鵬表示，國(guó)慶節(jié)后，馬士基、達(dá)飛、赫伯羅特陸續(xù)開(kāi)始宣漲11月初出運(yùn)的集裝箱海運(yùn)費(fèi)，年底船司挺價(jià)行情再現(xiàn)。每年年底為集運(yùn)指數(shù)(歐線)長(zhǎng)協(xié)簽訂階段，長(zhǎng)協(xié)合同價(jià)會(huì)參考即期運(yùn)價(jià)，航司在長(zhǎng)協(xié)簽訂前，有較強(qiáng)動(dòng)力挺價(jià)。船司挺價(jià)第一階段先阻止運(yùn)價(jià)進(jìn)一步下跌，隨后在年底出貨需求上升配合下，進(jìn)一步挺價(jià)進(jìn)而推高海運(yùn)費(fèi)。

此外，中東地緣沖突導(dǎo)致繞行持續(xù)。中東地區(qū)以色列與巴勒斯坦哈馬斯、也門(mén)胡塞武裝、黎巴嫩真主黨、伊朗關(guān)系緊張，地緣沖突不斷，紅海繞行還將持續(xù)。2024年10月9日，馬士基和赫伯羅特宣布，二者組成的雙子星聯(lián)盟將于2025年2月啟用，并決定繼續(xù)繞行好望角，集運(yùn)指數(shù)(歐線)隨后開(kāi)啟大漲。

“當(dāng)前集運(yùn)指數(shù)(歐線)的基本面相對(duì)樂(lè)觀。”郭艷鵬說(shuō)，2024年全球貨幣政策轉(zhuǎn)向，歐元區(qū)、美國(guó)、中國(guó)等主要經(jīng)濟(jì)體均轉(zhuǎn)向?qū)捤桑暧^面預(yù)計(jì)將持續(xù)改善，全球貿(mào)易與需求也將隨著宏觀面好轉(zhuǎn)而上升。

在郭艷鵬看來(lái)，當(dāng)前市場(chǎng)的主要關(guān)注點(diǎn)是出口貨量情況，運(yùn)輸實(shí)際需求關(guān)系著船司挺價(jià)能否落地。2023年年底紅海危機(jī)之前，船司曾數(shù)次嘗試挺價(jià)，但最終落地情況一般。船司開(kāi)啟的新一輪挺價(jià)實(shí)際落地情況還有較大不確定性。目前市場(chǎng)還比較關(guān)心的是紅海何時(shí)復(fù)航。繞行好望角，一方面導(dǎo)致集運(yùn)指數(shù)(歐線)航行成本上升;另一方面導(dǎo)致運(yùn)力需求上升。紅海復(fù)航成為集運(yùn)指數(shù)(歐線)潛在最大利空，尤其是對(duì)遠(yuǎn)月合約的影響較大。在運(yùn)力相對(duì)過(guò)剩情形下，如若地緣沖突緩和，繞行結(jié)束，屆時(shí)集運(yùn)指數(shù)(歐線)將會(huì)有較大的下降空間。

柴玉榮表示，近期集運(yùn)指數(shù)(歐線)的基本面可以概括為六個(gè)字——弱現(xiàn)實(shí)、強(qiáng)預(yù)期。最新SCFI歐線為2040美元/TEU，環(huán)比下跌9.33%，周一公布的SCFIS歐線為2391.04點(diǎn)，環(huán)比下跌10.2%。10月船司運(yùn)價(jià)延續(xù)下行態(tài)勢(shì)，但船司對(duì)于11月運(yùn)價(jià)較為一致的挺價(jià)行為，使得市場(chǎng)對(duì)年底旺季的預(yù)期升溫。“目前市場(chǎng)的主要矛盾點(diǎn)在于船司11月初的挺價(jià)能否成功落地，從目前的供需情況看，尚不支持船司如此大幅度的漲價(jià)。”柴玉榮認(rèn)為，一方面貨量并未出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)，另一方面，從目前船司公布的10月、11月船期情況看，11月整體周均運(yùn)力較10月小幅增加1%，仍維持在27.52萬(wàn)TEU，船司主動(dòng)調(diào)控運(yùn)力的積極性似乎并沒(méi)有那么強(qiáng)烈。

展望后市，柴玉榮認(rèn)為，國(guó)慶節(jié)后集運(yùn)指數(shù)(歐線)的上漲是季節(jié)性的反彈，而非趨勢(shì)性的反轉(zhuǎn)。一方面，船司挺價(jià)后續(xù)能否落地具有不確定性，對(duì)比2023年的情況來(lái)看，較10月底環(huán)比漲幅50%左右的4500美元大柜運(yùn)價(jià)落地的可能性不高，但會(huì)令三季度以來(lái)的運(yùn)價(jià)下行企穩(wěn);另一方面，從中長(zhǎng)期看，20萬(wàn)TEU左右運(yùn)力可能在四季度交付，加之歐洲并不那么好的需求，2025年集運(yùn)運(yùn)價(jià)還將會(huì)面臨下行壓力。對(duì)比2022年運(yùn)價(jià)歷史高位時(shí)的情況看，11月和12月運(yùn)價(jià)是2016年以來(lái)為數(shù)較少的下跌。因此，預(yù)計(jì)今年四季度運(yùn)價(jià)整體趨穩(wěn)，但盤(pán)面由于受到情緒、資金、估值等多方面消息的綜合影響，可能會(huì)寬幅震蕩。

郭艷鵬認(rèn)為，四季度集運(yùn)指數(shù)(歐線)依然會(huì)維持震蕩偏強(qiáng)趨勢(shì)。年底核心驅(qū)動(dòng)為船司挺價(jià)落地情況，根據(jù)以往航司挺價(jià)行為，其挺價(jià)會(huì)持續(xù)到長(zhǎng)協(xié)正式簽訂后。當(dāng)前距離12月份尚有時(shí)間，且年底為海外備貨旺季，現(xiàn)貨端預(yù)計(jì)維持偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。